三只松鼠終于迎來創業板上市 創始人失去掌控地位 業績增長放緩明顯

  • 財聯社
  • 2019-06-05 08:50:09

6月3日,三只松鼠再一次發布招股書,與2年前的終止IPO不同,其今年5月16日成功過會,將于6月12日于深交所創業板上市。發行人本次發行的股票數量為4100萬股,不涉及股東公開發售股份,公開發行股份數量不低于本次發行后總股本的 10%,承銷商是中金公司。

2017年3月8日,三只松鼠第一次IPO時擬發行4000萬股,后面進行了數量調整,增加了100萬股。

從股權結構來看,2012年的5個年輕創業者,除了創始人章燎源仍持有較大股份外,其余四位都已不是重要股東。根據最新的招股書,此時的持股比例已跟2年前完全不同,章燎源失去了第一大股東的地位,知名風投IDG通過進培公司和Gao Zheng capital 合計持股38.68%,成為實際控制人。今日資本(LT Growth Investment)成為第二大股東,持股30.31%,而章燎源只持股19.26%,淪為第三大股東。

來源:企查查

在2017年3月版本的招股書中,章燎源仍持有44.52%的股份。而IDG持有27.66%,今日資本持有18.64%。但如今,股東地位發生了天翻地覆的變化,若12個月鎖定期滿,IDG和今日資本選擇退出,三只松鼠將面臨尷尬局面。

三只松鼠在2014年至2016年期間發展飛速,2015年和2016年的增速都在120%左右,是三只松鼠的黃金時代。這和其在廣告營銷上的大筆支出脫不開關系,推廣費用幾乎是凈利潤的一半。

2014至2017年4年間,三只松鼠的推廣費用增長了近4倍,從4200萬猛增至1.4億。三只松鼠是淘寶起家,是有名的“淘品牌”,當年在天貓淘寶的推廣費也不是個小數目。2014年時,給平臺的推廣費就高達數千萬,2014年3150萬,2015年漲到5200萬,但隨著當年“淘品牌”IPO之路的失敗,加之良品鋪子等有力競爭對手入駐淘寶,三只松鼠轉移了營銷方向。2016年起,三只松鼠著重加碼影視劇的廣告植入,一系列熱播劇的觀眾都是三只松鼠的潛在顧客。

來源:三只松鼠招股書、財聯社

而其凈利潤增長走勢說明,做影視劇廣告營銷確實是走了一步好棋。2016年,三只松鼠在影視廣告上投入高達5900萬,占當年推廣費的47%。來看看當年的收獲,2016年三只松鼠營收增長112%,扣非凈利潤增長了86倍(2016年扣非凈利潤2.47億元,前一年僅285萬元)。2017年影視劇植入費5830萬,不過2017年營收增長放緩,只有25%,扣非凈利潤2.78億,同比增長12.6%。沒有了前一年的“異軍突起”爆發式增長,三只松鼠的營收和利潤都回歸了正常區間。

尤其到了2018年,營收增長仍有26%,但扣非凈利潤卻出現了下滑,同比下跌8%。經歷了2016年的火箭增長,2017年的平緩過度,三只松鼠在2018年首次出現利潤下滑。

財聯社研究其財報發現,三只松鼠的應收賬款占比較高,存貨金額較大。2018年底還有3億應收款,占流動資產的12%。2019年一季度應收款為1.9億元,占比10%。2018年全年存貨金額為12.4億元,2019年一季度已產生價值5.2億元存貨。

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